瑞銀：A股科技股擁擠程度遠(yuǎn)未到峰值科技"慢牛"行情或持續(xù)(2)

小大

用微信掃描二維碼
分享至好友和朋友圈

關(guān)鍵詞：

2026-06-04 23:17:17 新浪

在戰(zhàn)術(shù)配置上，瑞銀基準(zhǔn)"慢牛"情景下偏向成長(zhǎng)與周期風(fēng)格，重點(diǎn)看好電子、通信、電氣設(shè)備、機(jī)械、有色金屬與化工，并維持對(duì)多只相關(guān)標(biāo)的的買入評(píng)級(jí)。

科技板塊的交投熱度與資金集聚程度近期顯著升溫。截至2026年6月2日，大科技板塊周成交額占全部A股比例已達(dá)45.5%，市值占全市場(chǎng)比例為28.6%，兩項(xiàng)指標(biāo)均處于歷史高位。自4月8日美伊?；稹L(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)以來，科創(chuàng)50與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)漲幅分別達(dá)35.5%與30.4%，大幅跑贏同期萬得全A指數(shù)11.0%與滬深300指數(shù)9.8%的漲幅。

然而，瑞銀認(rèn)為以成交熱度和短期漲幅判斷擁擠度存在局限性，公募基金超配比例才是衡量機(jī)構(gòu)倉(cāng)位集中度的更核心指標(biāo)。當(dāng)前大科技板塊超配比例不僅低于自身歷史峰值，也遠(yuǎn)落后于消費(fèi)板塊在2010年三季度22.8%、2012年三季度21.0%等歷史高峰時(shí)的水平。

瑞銀梳理了2014年以來A股五輪主要風(fēng)格切換的歷史規(guī)律：2014至2015年杠桿資金驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)大起大落；2017至2019年外資流入推升"白馬股"行情；2019至2021年公募基金追捧盈利復(fù)利型公司并形成正反饋；2022至2024年政策轉(zhuǎn)向前險(xiǎn)資與"國(guó)家隊(duì)"驅(qū)動(dòng)防御性板塊跑贏；2024年政策轉(zhuǎn)向后融資盤、ETF與私募資金推動(dòng)小盤與成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)。研究發(fā)現(xiàn)，每一輪風(fēng)格從形成到切換通常歷時(shí)約三年。

不過，部分子行業(yè)的配置信號(hào)已值得關(guān)注。電子板塊超配比例已達(dá)6.6%，突破2020年三季度5.4%的前期高位；通信板塊超配比例已連續(xù)三個(gè)季度刷新2010年以來新高，達(dá)到4.0%。瑞銀表示將持續(xù)跟蹤相關(guān)指標(biāo)變化。

瑞銀預(yù)計(jì)2026年全部A股盈利增速將升至11%，并指出多項(xiàng)自上而下與自下而上的指標(biāo)均印證盈利改善趨勢(shì)正在提速。從2026年一季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，非金融A股盈利同比增速?gòu)?025年的0.8%大幅跳升至11.8%；剔除石油、石化及基礎(chǔ)化工后，增速達(dá)12.3%。科創(chuàng)板一季度盈利同比增速高達(dá)204.7%，創(chuàng)業(yè)板亦達(dá)22.7%，均大幅跑贏主板的5.5%。毛利率和凈利率分別同比提升0.6個(gè)百分點(diǎn)和0.3個(gè)百分點(diǎn)，均創(chuàng)2023年以來最高水平，顯示在油價(jià)高企背景下，下游企業(yè)的利潤(rùn)率壓力仍屬可控。

關(guān)閉

瑞銀：A股科技股擁擠程度遠(yuǎn)未到峰值 科技"慢牛"行情或持續(xù)(2)

相關(guān)新聞

今日熱點(diǎn)

頻道熱點(diǎn)

瑞銀：A股科技股擁擠程度遠(yuǎn)未到峰值科技"慢牛"行情或持續(xù)(2)