美聯(lián)儲降息影響A股的路徑有哪些資金面政策面基本面三重驅動(2)

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2025-09-23 18:54:24 第一財經(jīng)

從政策傳導機制看，此次降息釋放了多重信號。一方面，通過降低資金成本緩解企業(yè)融資壓力，數(shù)據(jù)顯示美國企業(yè)融資利率已隨降息出現(xiàn)0.1-0.2個百分點的下行；另一方面，向市場傳遞應對就業(yè)疲軟的政策意圖，美聯(lián)儲在聲明中刪除了7月會議關于“勞動力市場狀況仍然穩(wěn)健”的表述，承認就業(yè)增長放緩的現(xiàn)實。這種“精準滴灌”式的政策操作，體現(xiàn)了美聯(lián)儲在復雜經(jīng)濟環(huán)境下的調控藝術。

資本流動格局隨之調整。分析顯示，美聯(lián)儲降息削弱了美元資產(chǎn)的相對收益優(yōu)勢，推動國際資本加速向新興市場流動。數(shù)據(jù)顯示，降息消息公布后，MSCI新興市場指數(shù)當日上漲1.2%，其中納斯達克中國金龍指數(shù)收漲2.85%，創(chuàng)2021年12月以來新高。摩根士丹利指出，弱美元環(huán)境和資金成本下降將對新興市場形成持續(xù)托舉作用，但同時也可能推高資產(chǎn)估值泡沫風險。

全球貨幣政策聯(lián)動效應顯現(xiàn)。在美聯(lián)儲宣布降息后，加拿大央行、挪威央行、約旦央行等多個國家的貨幣當局相繼宣布降息，形成全球性寬松趨勢。這種政策協(xié)同在緩解全球融資壓力的同時，也增加了部分經(jīng)濟體的匯率管理難度。中國央行雖未立即跟進，但市場分析認為，美聯(lián)儲降息為中國貨幣政策調整創(chuàng)造了更大空間，預計年內可能通過降準等方式釋放流動性。

黃金等避險資產(chǎn)受到追捧。由于降息通常削弱美元信用，推動市場對通脹的擔憂，國際金價在消息公布后突破每盎司2100美元，創(chuàng)歷史新高。世界黃金協(xié)會調查顯示，95%的受訪央行預期未來12個月將增加黃金持有量，高于2024年的81%，反映出全球儲備資產(chǎn)配置正在發(fā)生結構性調整。

美聯(lián)儲降息將從資金面、政策面與基本面三大維度對A股形成有力支撐。歷史數(shù)據(jù)表明，在美聯(lián)儲降息周期中，北向資金通常呈現(xiàn)凈流入態(tài)勢。8月全球被動型權益資金流入中國市場的規(guī)模達36.84億美元，較7月的3.13億美元顯著提升；主動型權益資金流出規(guī)模為5.42億美元，較7月的18.83億美元大幅收窄。目前，全球資金對中國股市的配置比例處于近十年31.4%的分位數(shù)水平，未來仍有較大提升空間。美聯(lián)儲降息將導致美元走弱與美債收益率下行，進而提升人民幣資產(chǎn)的相對吸引力。待9月美聯(lián)儲降息落地后，外資有望加速流入A股市場，成為打破當前橫盤格局的關鍵增量力量。

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