陳樂天在最新中期業(yè)績研報中分析道，無并表收益公司的業(yè)績增速一定程度上可代表內(nèi)生增速，2017年中報，創(chuàng)業(yè)板“無并表”公司增速17%，高于去年和前年中報“無并表”公司11%和15%的增速，且整體趨勢向上。對于投資者來說，業(yè)績增長的質(zhì)量很重要。一般來說，內(nèi)生增長好于新投資增長，后者又好于并購增長和資產(chǎn)處置增長。

據(jù)其梳理，創(chuàng)業(yè)板中市值公司（50-300億）數(shù)量占比不到一半，利潤貢獻達四分之三，ROE水平也較高，且盈利增速在回升：100-300億公司中報增速33%，大于第一季度的24%；50-100億公司中報增速29%，大于第一季度的28%和2016年報的25%。各板塊二季度增速均有所回落，創(chuàng)業(yè)板下滑幅度最小。

深交民數(shù)據(jù)還顯示，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)業(yè)績搶眼。創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)公司廣泛分布于新一代信息技術(shù)（167家）、生物（61家）、新材料（58家）、節(jié)能環(huán)保（57家）、高端裝備制造（52家）、新能源（15家）、新能源汽車（3家）等領域。2017年上半年，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入、凈利潤分別增長39.12%、18.32%，超越板塊平均水平。剔除樂視網(wǎng)后，所有戰(zhàn)略新興行業(yè)均實現(xiàn)收入、凈利潤雙增長。另外，節(jié)能環(huán)保、新能源產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入同比增長超過50%；新能源汽車、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)凈利潤同比增長111.99%、51.28%。

市場的“痛點”

業(yè)績與估值的改善并沒有引來資本的蜂擁而入。據(jù)經(jīng)濟觀察報記者了解，市場上對創(chuàng)業(yè)板的認知更多還停留在估值貴、業(yè)績差、外延式并購影響在惡化甚至拖累業(yè)的。這些也是市場投資創(chuàng)業(yè)板的“痛點”。

不少投資人士看來，外延式并購粉飾業(yè)績的惡果還沒有結(jié)束。在呂晗看來，上一輪牛市期間，不少創(chuàng)業(yè)板公司已經(jīng)習慣性的粉飾業(yè)績，但是紙終究包不住火，2017年半年報大量公司業(yè)績低于預期，反映出前兩年并購重組注水的后果，未來兩年會有更多這樣的案例浮出水面，如果不能形成協(xié)同效應的并購重組終會變成負資產(chǎn)。少數(shù)并購重組只是為了不斷的炒作概念和高位套利，監(jiān)管從嚴之下，不斷通過并購拉升股價的模式受到抑制。

廣發(fā)證券在最新的中期業(yè)績點評中寫道，剔除外延式并購效應后，創(chuàng)業(yè)板中報業(yè)績增速僅為11.3%，隨著存量并購項目18年進入集中業(yè)績對賭到期，仍將對業(yè)績產(chǎn)生負面影響；而外延式并購規(guī)模仍在進一步下降，增量并購的業(yè)績增厚也存在壓力。歷史上，創(chuàng)業(yè)板外延并購的高峰期是在2015年，考慮到業(yè)績承諾期多為3年，大量對賭到期后將會對業(yè)績產(chǎn)生壓力。而由于監(jiān)管趨嚴（并購新規(guī)+再融資新政），2017上半年創(chuàng)業(yè)板外延式并購規(guī)模僅為116億元，同比大幅下降78%。因此在外延并購受限時，對業(yè)績的增厚效應也在減弱。