今年正式成立20周年的奇瑞汽車(chē)，在汽車(chē)行業(yè)相比于奔馳等動(dòng)輒都一百多歲的老前輩們還是一個(gè)不折不扣的少年，如今它正在經(jīng)歷“成長(zhǎng)的煩惱”。

　　十年之前，在2007年的時(shí)候，奇瑞單月銷(xiāo)量就超過(guò)了4.4萬(wàn)輛，與當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上銷(xiāo)量第一的上汽通用不相上下，但如今它的銷(xiāo)量在自主品牌中已經(jīng)被后來(lái)者頻頻超越。今年1-9月奇瑞汽車(chē)銷(xiāo)量已經(jīng)跌落到中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)售榜第20名，同比增速繼續(xù)下滑，銷(xiāo)量剛剛超過(guò)30萬(wàn)輛。與此同時(shí)，吉利、長(zhǎng)城、長(zhǎng)安等都已經(jīng)接近在沖刺百萬(wàn)銷(xiāo)量線。后來(lái)者如傳祺、上汽等銷(xiāo)量都已經(jīng)超過(guò)35萬(wàn)輛，這對(duì)于“老大哥”奇瑞來(lái)說(shuō)，壓力不可謂不大。

　　除了市場(chǎng)上的壓力，奇瑞在經(jīng)營(yíng)上也繼續(xù)走入迷霧之中。今年9月，首次登陸德國(guó)法蘭克福車(chē)展，高調(diào)發(fā)布全新高端產(chǎn)品系列EXEED的奇瑞汽車(chē)，在國(guó)際大舞臺(tái)上秀技并獲肯定與喝彩的高興勁兒還沒(méi)過(guò)去，一波煩惱之事接連而至。一是陷入被整體收購(gòu)的傳聞，將旗下觀致、凱翼與新能源“分拆零售”，根據(jù)不同情況分別引入戰(zhàn)略投資者或者徹底轉(zhuǎn)賣(mài)他人。

　　另一個(gè)則是銷(xiāo)售公司團(tuán)隊(duì)大洗牌——新的銷(xiāo)售公司總經(jīng)理賈亞權(quán)到任一個(gè)月后開(kāi)始調(diào)整奇瑞銷(xiāo)售體系，8個(gè)部門(mén)25名高管被調(diào)整，堪稱(chēng)營(yíng)銷(xiāo)體系人事大換防。在管理上，10多年來(lái)奇瑞銷(xiāo)售公司老總不斷易人，戰(zhàn)斗力被削弱。而這么多年改革后，留給外界的是一個(gè)看不懂的奇瑞。奇瑞壯士斷腕，持續(xù)了多年的回歸一個(gè)品牌的改革至今也并不徹底，留下凱翼與開(kāi)瑞兩個(gè)“尾巴”；而向上突破的觀致在3年后還是未能突破“叫好不叫座”的窘境，虧損嚴(yán)重拖累奇瑞整體盈利表現(xiàn)；

　　但奇瑞的成績(jī)也是看得見(jiàn)的。戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型這幾年來(lái)，奇瑞率先進(jìn)行正向研發(fā)，帶領(lǐng)整個(gè)中國(guó)自主汽車(chē)轉(zhuǎn)型，其技術(shù)與產(chǎn)品升級(jí)效果顯著，自主研發(fā)發(fā)動(dòng)機(jī)性能指標(biāo)國(guó)內(nèi)首屈一指，聯(lián)合捷豹路虎、觀致研發(fā)力量開(kāi)發(fā)全新技術(shù)平臺(tái)比肩國(guó)際先進(jìn)水平。奇瑞所創(chuàng)造的建立一個(gè)高端品牌的做法也為吉利、長(zhǎng)城等效仿，成為中國(guó)新高端的開(kāi)創(chuàng)者。凡此種種，很難說(shuō)這是一個(gè)折騰的奇瑞，還是一個(gè)具有遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)的奇瑞。而與此同時(shí)，奇瑞卻仍在不失高調(diào)的要進(jìn)攻歐洲市場(chǎng)，并率先宣布要在2020年停售燃油車(chē)……

　　某種程度上，這代表了二十周歲的奇瑞汽車(chē)的A面和B面。而關(guān)心奇瑞的人們也再次迷糊了——奇瑞，這個(gè)曾經(jīng)的自主旗手，它的改革究竟在朝什么方向前進(jìn)？奇瑞的未來(lái)，又將如何？20歲的奇瑞，正如一個(gè)少年，仍在迷霧中前行。

　　整體上市的三大攔路虎

　　“我們也看到近期關(guān)于我們股權(quán)的報(bào)道，目前暫時(shí)不方便回應(yīng)，過(guò)一陣公司領(lǐng)導(dǎo)會(huì)安排采訪，解答大家關(guān)心的問(wèn)題?！泵鎸?duì)傳聞，奇瑞公關(guān)負(fù)責(zé)人謹(jǐn)慎回應(yīng)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者。近期傳聞?dòng)腥讼胝w收購(gòu)奇瑞，神秘買(mǎi)家包括寶能和貴州茅臺(tái)。奇瑞官方很快辟謠稱(chēng)，完全沒(méi)有“整體打包出售”的計(jì)劃，但同時(shí)表示：“奇瑞也結(jié)合新形勢(shì)規(guī)劃了一系列大動(dòng)作。資本層面的合作，多年來(lái)一直都有在運(yùn)作，目前感興趣的小伙伴很多，但還沒(méi)有確定的消息?！?/p>

　　而最新的傳聞版本是奇瑞將“分拆賣(mài)身”，觀致引入寶能作為控股大股東，凱翼賣(mài)給五糧液，奇瑞新能源借殼上市，而奇瑞汽車(chē)股份有限公司層面，也將引入新的戰(zhàn)略投資者，目前董明珠、興業(yè)銀行、百度等聲明響亮的個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者，都在與奇瑞進(jìn)行接洽，最終目的是優(yōu)化奇瑞汽車(chē)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)整體上市。

　　多種傳聞中，目前關(guān)于觀致汽車(chē)的安排比較清晰，來(lái)自多個(gè)層面的消息顯示，寶能入股觀致并成為控股股東已是鐵板釘釘，資金都已到位，只是在等待合適的時(shí)機(jī)公布。奇瑞汽車(chē)一位內(nèi)部人士向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者確認(rèn)，凱翼和五糧液的緋聞屬實(shí)，只不過(guò)不是五糧液全盤(pán)收購(gòu)凱翼，而是二者合資，之后凱翼將轉(zhuǎn)型做新能源汽車(chē)。也有來(lái)自投資領(lǐng)域的消息稱(chēng)，五糧液將投資凱翼汽車(chē)，注資金額10億元，目前雙方已經(jīng)簽署了框架協(xié)議，五糧液注資后，凱翼將在宜賓建廠生產(chǎn)新能源汽車(chē)。

　　而對(duì)于奇瑞新能源，上述奇瑞內(nèi)部人士表示，短期內(nèi)不會(huì)上市，只是需要新的投資者?！靶履茉词悄壳捌嫒鸺瘓F(tuán)中業(yè)績(jī)最好的，銷(xiāo)量供不應(yīng)求，他們整天發(fā)愁的不是車(chē)賣(mài)不出去，而是電池等零部件配套跟不上，而且雙積分制度下，新能源車(chē)的銷(xiāo)量至關(guān)重要。所以目前是想通過(guò)吸引外部投資者和外部合作，做好做大。至于借殼上市，上次借殼海螺失敗后，目前倒不急于沖刺上市。”

　　對(duì)于奇瑞汽車(chē)股份引入新的戰(zhàn)略投資者，推動(dòng)整體上市的傳聞，上述奇瑞內(nèi)部人士認(rèn)為，整體上市短期內(nèi)不可能?！捌嫒鹪缇拖肷鲜?，近幾年也一直在剝離不良資產(chǎn)。從近幾年的發(fā)展?fàn)顩r看引入戰(zhàn)略投資者也是勢(shì)在必行，但要想整體上市，必須實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年盈利，這個(gè)目前奇瑞做不到，所以短期內(nèi)不可能上市。”

　　中融創(chuàng)投基金管理(北京)有限公司董事長(zhǎng)曹鶴也認(rèn)為，近期拆分出售、引入投資者的舉措表明，奇瑞整體上市的希望比較渺茫?！坝芰Σ?，難以實(shí)現(xiàn)三年盈利，是奇瑞實(shí)現(xiàn)整體上市的最大障礙。近幾年奇瑞的財(cái)務(wù)指標(biāo)都不太好看，負(fù)債高，盈利水平弱?！辈茭Q認(rèn)為。

　　奇瑞真的很缺錢(qián)嗎？

　　不管是整體出售，還是分拆出售股權(quán)，引入戰(zhàn)略投資者的傳聞，都指向一個(gè)：奇瑞很缺錢(qián)。那么，奇瑞是否真的缺錢(qián)，資金缺口有多大？

　　資料顯示，2016年，奇瑞實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入329.64億元，利潤(rùn)總額為2.06億元。而該機(jī)構(gòu)2016年發(fā)布的評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，2015年奇瑞的營(yíng)業(yè)收入為280.55　億元，利潤(rùn)總額3.41億元。不管是從營(yíng)業(yè)收入角度還是從盈利指標(biāo)看，奇瑞汽車(chē)的賺錢(qián)能力都不算高。而與此同時(shí)，奇瑞還出現(xiàn)了收入增加，利潤(rùn)下降的怪現(xiàn)象。

　　從上述跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告披露的情況顯示，一方面，奇瑞的開(kāi)支很大，需要花錢(qián)的地方很多。從虧損大戶(hù)觀致到旗下的新能源、金融、零部件、新技術(shù)，都需要花錢(qián)。截至2016年底，奇瑞股份對(duì)觀致汽車(chē)的投資虧損累計(jì)35.18億元。截至2017年3月底，股東雙方累計(jì)出資金額104.25億元，其中奇瑞股份出資52.13億元。

　　截至2016年底，公司長(zhǎng)期股權(quán)投資 162.26億元，較上年底增長(zhǎng)34.54%，其中新增對(duì)觀致汽車(chē)投資26.46億元。截至2016年底，公司對(duì)合營(yíng)企業(yè)投資58.71億元，主要包括對(duì)奇瑞捷豹路虎投資35.42億、對(duì)觀致汽車(chē)投資20.13億元；對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資103.55億元,主要包括對(duì)奇瑞徽銀投資28.61億元、對(duì)奇瑞科技投資 26.12億元、對(duì)奇瑞新能源投資12.74　億元及新增對(duì)萬(wàn)里揚(yáng)投資16.00億元。

　　另一方面，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，2016　年奇瑞股份的汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率同比減少1.58個(gè)百分點(diǎn)至10.43%。花的多，掙的少，導(dǎo)致奇瑞汽車(chē)近年的負(fù)債不斷攀升。2013年以來(lái)，奇瑞的資產(chǎn)負(fù)債都在70%以上。2013年，奇瑞的公司負(fù)債為300多億元，2016年的跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，截至2017年3月底,奇瑞公司負(fù)債總額合計(jì)599.34億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率為74.82%，在負(fù)債率整體比較高的汽車(chē)行業(yè)中，處于負(fù)債率較高的水平。

　　上述評(píng)級(jí)報(bào)告認(rèn)為，奇瑞股份債務(wù)規(guī)模上升迅速，且以短期債務(wù)為主，債務(wù)負(fù)擔(dān)重；公司主業(yè)盈利弱，利潤(rùn)對(duì)投資收益及政府補(bǔ)助的依賴(lài)程度很高，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲現(xiàn)不能覆蓋投資缺口，對(duì)外融資需求大?！捌嫒鸪闪?0年來(lái)，幾乎沒(méi)有不缺錢(qián)的時(shí)候，即便是賬面盈利了，很多時(shí)候也都靠政府補(bǔ)貼，扣除政府補(bǔ)貼，賬面還是負(fù)的?！币晃灰呀?jīng)離職的前奇瑞員工對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示。

　　之所以這樣，在這位員工看來(lái)，主要有三方面原因，一是沒(méi)能上市，缺乏足夠的融資渠道和平臺(tái)；二是研發(fā)投入大；三是戰(zhàn)略調(diào)整不徹底，依然是多品牌發(fā)展，主業(yè)盈利不強(qiáng)。

　　令人不解的發(fā)展戰(zhàn)略

　　作為中國(guó)自主汽車(chē)的先鋒軍，奇瑞在過(guò)去20年間長(zhǎng)時(shí)間被認(rèn)為是中國(guó)汽車(chē)工業(yè)的旗手。既便是在如今銷(xiāo)量不振的情況下，奇瑞的造車(chē)態(tài)度和對(duì)汽車(chē)研發(fā)的始終如一，仍獲得了消費(fèi)者一致好評(píng)。奇瑞對(duì)研發(fā)的重視與高投入，則是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的。每年投入營(yíng)業(yè)收入的5%-10%，建立正向研發(fā)體系，尤其2013年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型這幾年，奇瑞實(shí)現(xiàn)了技術(shù)產(chǎn)品由1.0時(shí)代到2.0時(shí)代的升級(jí)，日前法蘭克福車(chē)展上發(fā)布的全新高端品牌，開(kāi)啟奇瑞向3.0時(shí)代轉(zhuǎn)變。

　　在今年年初，奇瑞推出了M1X平臺(tái)，這是奇瑞遵循V字型正向開(kāi)發(fā)流程，融合捷豹路虎、觀致技術(shù)，由國(guó)際化開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)打造的全新技術(shù)平臺(tái)。奇瑞正向研發(fā)的第三代發(fā)動(dòng)機(jī)，其功率和熱效率基本上已經(jīng)趕上了豪華品牌的水平，而且奇瑞的發(fā)動(dòng)機(jī)還將搭載到路虎極光車(chē)型上。在新能源、自動(dòng)駕駛等新技術(shù)領(lǐng)域，奇瑞在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型2.0時(shí)代以來(lái)也有很大突破。

　　小排量發(fā)動(dòng)機(jī)、混動(dòng)、插電式與純電動(dòng)技術(shù)路線均有技術(shù)儲(chǔ)備，2020年全部實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化；預(yù)計(jì)2017年到2018年將會(huì)實(shí)現(xiàn)高度自動(dòng)駕駛，到2020年以后實(shí)現(xiàn)完全自動(dòng)駕駛。這些，都被認(rèn)為是奇瑞掌握造車(chē)“核心科技”的有力證明。但在技術(shù)上獲得肯定贊譽(yù)的同時(shí)，奇瑞近年在市場(chǎng)上一直是不溫不火，幾年時(shí)間僅僅出了艾瑞澤5一款熱銷(xiāo)產(chǎn)品，其在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)上不斷調(diào)整，成為汽車(chē)行業(yè)內(nèi)一個(gè)“難解的謎團(tuán)”。

　　“做出了好車(chē)，但卻不是對(duì)的車(chē)?！庇^致汽車(chē)CEO劉良曾如此總結(jié)觀致汽車(chē)叫好不叫座的原因。這句話用在奇瑞品牌身上同樣適用?！败?chē)大的方面沒(méi)問(wèn)題，產(chǎn)品品質(zhì)、發(fā)動(dòng)機(jī)等性能參數(shù)甚至好于競(jìng)品，就是外觀和內(nèi)飾設(shè)計(jì)、配置等方面不夠貼近市場(chǎng)，沒(méi)有抓住時(shí)下消費(fèi)者的口味?！币晃徊辉妇呙钠嫒鹌?chē)資深經(jīng)銷(xiāo)商表示。在這位經(jīng)銷(xiāo)商看來(lái)，奇瑞汽車(chē)不溫不火的根本原因是，“產(chǎn)品與定價(jià)區(qū)分不夠清晰，同品牌內(nèi)耗的老毛病始終沒(méi)解決好，每一款新車(chē)上來(lái)后，打壓的首先是自家兄弟。”

　　奇瑞主品牌不振，其他幾個(gè)品牌發(fā)展也均不理想。2012年，奇瑞放棄多品牌收縮戰(zhàn)線時(shí)，依然保留了兩個(gè)尾巴，一個(gè)是微車(chē)品牌開(kāi)瑞，一個(gè)是主打年輕人互聯(lián)網(wǎng)汽車(chē)的凱翼。但幾年來(lái)，兩個(gè)品牌發(fā)展并不理想。再加上代表品牌向上突破的觀致一直虧損，給外界的印象是奇瑞戰(zhàn)線很長(zhǎng)，依然是多品牌的狀態(tài)。

　　從近期的一系列動(dòng)作看，奇瑞確實(shí)在醞釀一系列資本大動(dòng)作和品牌調(diào)整，但從調(diào)整的方向看，奇瑞并不打算放棄凱翼、觀致等品牌，依然要繼續(xù)多品牌的道路?！罢f(shuō)實(shí)話，對(duì)于奇瑞現(xiàn)在都有些看不懂，前幾年還很明確，收縮戰(zhàn)線，轉(zhuǎn)向一個(gè)品牌，技術(shù)升級(jí)突破，現(xiàn)在大家又有些迷茫了，不知道它到底要往什么方向走?！币晃粯I(yè)內(nèi)分析人士表示。