燃氣輪機板塊的兩大邏輯共振！燃氣輪機需求復蘇，A股產(chǎn)業(yè)鏈公司有望迎來訂單與業(yè)績雙重爆發(fā)(3)

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2025-12-30 11:53:21 頭條

西門子能源作為全球燃氣輪機行業(yè)龍頭，2025財年表現(xiàn)同樣亮眼。公司燃機訂單達到26GW，相當于194臺燃機，同比增長94%，訂單金額高達230億歐元，同比增長43%，其中約四分之一的新增訂單直接來自數(shù)據(jù)中心需求。截至2025年，公司未交付訂單存量已達78GW，對應價值540億歐元，同比增長20%，這些訂單將在未來數(shù)年逐步轉化為收入。

產(chǎn)能方面，西門子能源2024年產(chǎn)能為17GW（對應110臺），2025年預計提升30%至22GW（對應160臺），計劃到2028-2030年將年產(chǎn)能進一步提升至30GW以上，對應年交付210-230臺燃機。值得注意的是，公司至2028年的產(chǎn)能已經(jīng)全部排滿，反映出市場需求的強勁。財務目標方面，西門子能源預計2026財年營收增長16-18%，利潤率目標設定在14-16%區(qū)間，中長期來看，到2028年將實現(xiàn)中雙位數(shù)的年均復合增長率，利潤率提升至18-20%。

上述兩家燃氣輪機巨頭大規(guī)模擴產(chǎn)，未來必會加大對上游零部件的采購力度。燃氣輪機制造涉及高溫合金葉片、壓氣機盤、燃燒室結構件、控制系統(tǒng)等多個高精密零部件環(huán)節(jié)，生產(chǎn)流程復雜，對上游配套供應商的技術實力與產(chǎn)能規(guī)模要求極高，而中國上市公司通過技術突破和產(chǎn)能優(yōu)勢，已深度融入其供應鏈體系。

聚焦核心配套

A股燃氣輪機配套企業(yè)已在多個細分領域實現(xiàn)技術突破，部分企業(yè)成為海外巨頭的核心供應商，甚至在細分領域占據(jù)獨家地位。

高溫合金葉片是燃氣輪機的核心部件，直接決定了燃氣輪機的效率與壽命，其制造需要掌握定向凝固和單晶鑄造等核心技術，行業(yè)壁壘極高。

應流股份（603308.SH）

是國內為數(shù)不多能夠為西門子能源供應F級燃氣輪機透平熱端葉片的企業(yè)，同時正在開發(fā)H級葉片，技術實力達到國際領先水平。截至9月30日，公司在手訂單合計23.52億元，為其業(yè)績增長提供了堅實保障。根據(jù)應流股份在投資者關系活動中的披露，其收入中約28%來自西門子能源，約20%來自通用電氣（GE），兩者合計占比近半。另外，應流股份高溫合金材料自給率已提升至70%，有效增強了供應鏈安全與成本控制能力。與GE聯(lián)合開發(fā)的氫混燃機葉片已進入測試階段，有望進一步提升合作深度，在能源轉型中持續(xù)占據(jù)價值鏈高端。

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