白銀逼空行情結(jié)束了嗎芝商所上調(diào)保證金影響幾何(2)

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2026-01-03 14:10:28 經(jīng)濟觀察報

2025年10月底，倫敦金屬交易所的數(shù)據(jù)顯示，一筆900噸白銀現(xiàn)貨進入交割倉庫。正當(dāng)眾多金融機構(gòu)認(rèn)為此舉有助于緩解倫敦白銀現(xiàn)貨吃緊狀況時，市場突然傳出消息——這是投行之間的白銀拆借交易，且借入白銀的投行需支付逾10%的年化租借利率。金融市場開始意識到，西方大型投行手里的白銀現(xiàn)貨同樣緊張，進一步提振各路資本對倫敦、紐約市場白銀現(xiàn)貨全面緊缺的預(yù)期。

美國商品期貨交易委員會的數(shù)據(jù)顯示，2025年11月底，一家大型投行將其托管的1340萬盎司白銀從COMEX注冊庫存轉(zhuǎn)移至合格庫存，約占COMEX白銀期貨可交割庫存的8.9%。這等于向金融市場傳遞了更明確的信號——面對白銀現(xiàn)貨緊缺，越來越多的白銀現(xiàn)貨貿(mào)易商與持有人選擇“囤積”策略，變相加重了白銀現(xiàn)貨緊缺狀況。荷蘭國際分析師Tony Sycamore表示，2025年11月以來白銀漲勢迅猛，主要驅(qū)動力是白銀市場日益嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性供需失衡，導(dǎo)致資本對實物白銀的爭奪，迅速演變成白銀期貨市場的逼空行情。

隨著白銀逼空行情愈演愈烈，過去一個月COMEX白銀期貨價格從58美元/盎司快速漲至82.67美元/盎司，單月漲幅占到白銀全年漲幅的約50%。其間，美國社交平臺上關(guān)于“逼空白銀”的帖子迅速增加，甚至有人喊出“打爆投行白銀空頭，占領(lǐng)華爾街”的口號，吸引更多散戶與投機資本加入白銀逼空陣營。受此影響，全球大型白銀ETF——iShares Silver Trust的買漲期權(quán)交易量快速攀升，接近2021年以來的高位水平。

美國商品期貨交易委員會的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月16日當(dāng)周，COMEX白銀期貨市場未平倉合約規(guī)模達到11.24億盎司，可交割白銀庫存卻不到1.4億盎司。一旦期貨投資者執(zhí)意要求白銀實物交割“逼空”，白銀空方將難以拿出足夠的白銀現(xiàn)貨交割，只能提前平倉空頭頭寸。這一數(shù)據(jù)進一步推高了白銀價格。同時，在白銀現(xiàn)貨緊缺的背景下，上海期貨交易所的白銀期貨價格快速上漲，2025年12月初前者報價較倫敦、紐約市場高出約5美元/盎司，引得機構(gòu)將白銀現(xiàn)貨從倫敦、紐約轉(zhuǎn)運上?！疤兹r差”，進一步減少了倫敦、紐約的白銀現(xiàn)貨庫存。

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