可以躺著賺錢的茅臺，為何要和分銷商徹底說拜拜？邁向市場化轉(zhuǎn)型(3)

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2026-01-07 15:12:17 BT財經(jīng)V

不過此時要說茅臺金融屬性消退也為時過早。起碼從近5日i茅臺上飛天茅臺的開售情況來看，茅臺依然是能夠引發(fā)市場哄搶的稀缺產(chǎn)品，日均售罄超20萬瓶。1499元的官方零售價仍然與1169元的出廠價存在330元的價差空間，茅臺的利潤空間依然有保障。而從最初每人限購12瓶到限購6瓶，除了反映茅臺回歸消費的初心之外，側(cè)面說明飛天茅臺的受歡迎程度只增不減。

i茅臺上顯示，飛天茅臺還推出了2019年至2026年不同的年份酒，年份越久越貴。2026年新酒價格為1499元，2019年的價格則是2649元，2020年價格為2459元，進一步反映出飛天茅臺酒越放越值錢的現(xiàn)象。對此投資人史保剛表示，茅臺金融屬性短期內(nèi)依然存在，但很難再像輝煌時期。如今茅臺向市場的投放力度格外謹(jǐn)慎。投放量太小影響市場實際需求，投放量過大容易供過于求，不利于茅臺的稀缺性維持。只有茅臺維持供不應(yīng)求的局面，茅臺的金融屬性才能繼續(xù)，這就需要茅臺官方零售價與出廠價之間一直維持價差空間。

茅臺新帥陳華推動新舉措“變坐商為行商”，嚴(yán)控炒作，引導(dǎo)回歸消費本質(zhì)。這會一定程度上弱化茅臺的金融屬性，但也迎合了監(jiān)管層限制酒企金融化的大政策。消費心智發(fā)生轉(zhuǎn)變，個人自飲占比提升，開瓶率走高，“買的不喝、喝的不買”的投機邏輯瓦解，社交貨幣屬性逐漸弱化。從長期來看，茅臺金融屬性不會完全消失，將從“投機驅(qū)動”轉(zhuǎn)為“收藏+保值”的弱金融屬性，核心價值回歸品牌與品質(zhì)帶來的消費價值，有利于行業(yè)健康發(fā)展與企業(yè)可持續(xù)增長。

陳華的新舉措背后是茅臺業(yè)績增長放緩以及毛利率和凈利率的持續(xù)走低。2025年三季報顯示，茅臺營收1309億元，同比增長6.32%；凈利潤646.3億元，同比增長6.25%。而此前三年同期的營收增幅分別為16.52%、17.30%和15.04%，凈利潤增幅則分別為19.14%、19.09%和15.04%。茅臺業(yè)績增長罕見跌至個位數(shù)，其中凈利潤低于10%增長的還是在2016年的7.84%。2024年營收增長高達(dá)15.66%，凈利潤增長為15.38%，今年三季度的增長明顯放緩。

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