印度股市問(wèn)題逐一暴露！股瘋、寡頭與血包，印度“贏麻了”？(10)

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2026-01-09 10:52:55 虎嗅

對(duì)投資者而言，理解印度，不能只看GDP增速、人口紅利和地緣敘事，而要看到結(jié)構(gòu)決定上限，制度決定結(jié)果。

而這，正是投資印度真正復(fù)雜、也真正難的地方。

還值得投嗎？

在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)一年多的調(diào)整后，不同外資機(jī)構(gòu)開(kāi)始重新提起印度股市。

不同于之前外資幾乎不加掩飾的“長(zhǎng)期樂(lè)觀”，這一次的看多，更像是一種基于周期、倉(cāng)位與相對(duì)比較的謹(jǐn)慎修復(fù)。

確實(shí)，印度股市在宏觀環(huán)境和微觀個(gè)體都出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。

從宏觀條件看，印度貨幣政策已經(jīng)實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)向，印度央行從去年底已累計(jì)降息1.25個(gè)百分點(diǎn)，并下調(diào)現(xiàn)金儲(chǔ)備率，改善銀行體系流動(dòng)性。印度政府也推動(dòng)八年來(lái)最大規(guī)模的個(gè)人所得稅和商品及服務(wù)稅（GST）改革，意在大眾消費(fèi)和內(nèi)需修復(fù)。

而印度央行已將截至明年3月財(cái)年的GDP增速預(yù)期上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)至7.3%。

從盈利周期來(lái)看，至少在數(shù)據(jù)層面，下調(diào)已接近尾聲。高盛認(rèn)為“MSCI印度指數(shù)成分公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)將從今年的10%回升至2026年和2027年的14%?！辈贿^(guò)相比“新科技敘事”，印度更吸引外資的是傳統(tǒng)內(nèi)需與政策受益板塊。

從估值角度，Nifty的12個(gè)月遠(yuǎn)期PE約23倍，已接近長(zhǎng)期歷史均值。

而外資對(duì)印度已處于歷史性低配區(qū)間。一旦盈利改善，哪怕只是“沒(méi)那么差”，資金回補(bǔ)就可能構(gòu)成股市上漲推動(dòng)力。

所以，即便印度股市沒(méi)有牛市，但中短期的中等回報(bào)值得期待。

可這仍然是一筆高門(mén)檻投資，因?yàn)閰R率很可能會(huì)吞噬股票回報(bào)。

2025年以來(lái)，盧比兌美元已貶值近5%，這還是在同期美元指數(shù)下跌超過(guò)7%的基礎(chǔ)上。這意味著，如果盈利10%，但盧比貶值7%，從美元視角看，風(fēng)險(xiǎn)收益比可能還不如美債。

目前，國(guó)內(nèi)暫無(wú)直接跟蹤印度指數(shù)的純本土ETF，但可通過(guò)跨境ETF和跟蹤印度市場(chǎng)的QDII-ETF/LOF基金間接參與。

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