印度股市問題逐一暴露！股瘋、寡頭與血包，印度“贏麻了”？(7)

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2026-01-09 10:52:55 虎嗅

加上外部環(huán)境變化，“高預(yù)期、低變現(xiàn)”反差，外資流出也就順理成章。

總之，印度的資本市場(chǎng)必須放在全球坐標(biāo)系下來考量，其有三重博弈角色。

首先是，供應(yīng)鏈“中國+1”最大受益人。蘋果、戴爾、臺(tái)積電等在印產(chǎn)能增速很快，如在印生產(chǎn)的iPhone占全球產(chǎn)量比重預(yù)計(jì)到2027年可能進(jìn)一步增至25%。

其次是，地緣經(jīng)濟(jì)“樞紐變量”。美歐視其為對(duì)華脫鉤的“產(chǎn)能伙伴”；俄羅斯、中東將其當(dāng)作結(jié)算的中間節(jié)點(diǎn)；多重身份讓印度在美元、人民幣、能源三圈博弈中成為規(guī)則利用者。

最后，資本流動(dòng)的候選地。2025年2月，BofA調(diào)查顯示僅19%的基金經(jīng)理認(rèn)為對(duì)“印度配置足夠”，排名亞洲倒數(shù)第二，這可能說明當(dāng)時(shí)資本市場(chǎng)對(duì)印度投資毫無興趣，但如果形勢(shì)轉(zhuǎn)變，也會(huì)有博取高彈性的資金和配置型資金回流。

也即，印度能否真的吸引外資回流，要看地緣政治格局的變化后，外資對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)和收益的再評(píng)估。

“外資墳場(chǎng)”？

截至2025財(cái)年，印度GDP增速從9.2%下滑至6.5%，仍屬高位，卻是疫情后四年來最差表現(xiàn)。

直觀來看，這是由于印度幾乎在三大產(chǎn)業(yè)發(fā)展中均遇到困境。

眾所周知，印度的三大產(chǎn)業(yè)中，服務(wù)業(yè)才是增長支柱，制造業(yè)是缺失的“增長引擎”，而農(nóng)業(yè)只能充當(dāng)就業(yè)“穩(wěn)定器”。

之前印度是世界的“后臺(tái)”，IT外包、金融服務(wù)、全球能力中心（GCC）、離岸軟件開發(fā)，構(gòu)成了印度經(jīng)濟(jì)最亮眼的部分；由于歐美市場(chǎng)貢獻(xiàn)了行業(yè)約85%的收入，但這些地區(qū)企業(yè)和金融業(yè)（BFSI）大幅削減了非必要的技術(shù)支出。

未來，當(dāng)AI開始自動(dòng)生成代碼、替代客服、壓縮外包需求，印度最具優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，反而成為最先被沖擊的對(duì)象。雖然印度服務(wù)業(yè)這兩年仍有增長，但隱患已顯現(xiàn)。

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