近期，部分理財(cái)公司加大了策略投資經(jīng)理的招聘力度，涵蓋消費(fèi)醫(yī)藥、境外股市、量化FOF等新興行業(yè)。這反映了理財(cái)行業(yè)在凈值化轉(zhuǎn)型過(guò)程中面臨的深層焦慮。進(jìn)入2026年，“全面凈值化”正式步入深水區(qū)，如何平衡產(chǎn)品的收益與波動(dòng)成為各家理財(cái)子公司的核心命題。

與此同時(shí)，隨著數(shù)十萬(wàn)億級(jí)別的定期存款陸續(xù)到期，市場(chǎng)對(duì)這筆巨額資金的流向高度關(guān)注。作為最接近存款屬性的承接方，凈值化改造后的銀行理財(cái)能否順暢承接這部分資金成為一個(gè)熱門話題。盡管業(yè)內(nèi)對(duì)存款搬家的大趨勢(shì)已形成共識(shí)，但對(duì)于理財(cái)能否順暢承接以及承接規(guī)模的具體情況仍存在分歧。

在應(yīng)對(duì)凈值化挑戰(zhàn)方面，理財(cái)機(jī)構(gòu)從多個(gè)維度展開布局。首先，堅(jiān)持以固收為本，通過(guò)深度投研和精細(xì)化子策略應(yīng)對(duì)債市震蕩。包括體系化信用主體資質(zhì)和利差跟蹤模型，在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的前提下把握票息收益；持續(xù)強(qiáng)化宏觀和利率周期研判，提高久期和杠桿的決策勝率；靈活運(yùn)用不同工具應(yīng)對(duì)波動(dòng)。面對(duì)債市調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，理財(cái)子公司可以通過(guò)國(guó)債期貨、CDS等對(duì)沖波動(dòng)，有效減少組合凈值回撤；也可以借助ETF工具快速實(shí)現(xiàn)久期增減和波段交易。

其次，加快向多資產(chǎn)多策略轉(zhuǎn)型，探索多元化收益來(lái)源。低利率時(shí)代下，“固收+”策略成為收益增強(qiáng)的必然選擇。在債市震蕩周期，需增加與利率相關(guān)性較低的資產(chǎn)配置，如權(quán)益、REITs、商品等，以充分分散利率風(fēng)險(xiǎn)。目前，部分理財(cái)公司在二級(jí)債基、可轉(zhuǎn)債、公募REITs等細(xì)分策略上均實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

行業(yè)數(shù)據(jù)也印證了理財(cái)機(jī)構(gòu)的這些布局方向。天風(fēng)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)表示，2025年，理財(cái)對(duì)存款的配置比例再度提高至28.2%，提前儲(chǔ)備低波資產(chǎn)以穩(wěn)定產(chǎn)品凈值；在債券配置上，逐步降低倉(cāng)位和久期，同時(shí)增加對(duì)利率品的交易頻次；在工具使用上，理財(cái)對(duì)被動(dòng)指數(shù)型債基、債券ETF的重倉(cāng)規(guī)模持續(xù)走高；在向多資產(chǎn)要收益方面，理財(cái)產(chǎn)品對(duì)一二級(jí)債基、股票型基金等倉(cāng)位合計(jì)占比持續(xù)提升，截至2025年末合計(jì)持倉(cāng)占比約0.95%，較2024年末提升約0.45個(gè)百分點(diǎn)。

盈米基金研究則從產(chǎn)品端給出建議，認(rèn)為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)需聚焦產(chǎn)品創(chuàng)新，填補(bǔ)穩(wěn)健層缺口，開發(fā)波動(dòng)可控的“固收+”及均衡型產(chǎn)品，并拓展FOF、目標(biāo)日期基金等解決方案型工具，從相對(duì)排名競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向提供“工具化”產(chǎn)品。

從資金端來(lái)看，2026年巨量定期存款正在迎來(lái)到期高峰。華泰證券研究所所長(zhǎng)張繼強(qiáng)團(tuán)隊(duì)在其研報(bào)中指出，今年1年以上定期存款到期規(guī)模約50萬(wàn)億元，較2025年增長(zhǎng)10萬(wàn)億元。從期限結(jié)構(gòu)看，2年期、3年期存款到期量預(yù)計(jì)均在20萬(wàn)億元以上，這部分存款利率下行幅度最大，對(duì)應(yīng)“搬家”效應(yīng)最強(qiáng)。從節(jié)奏看，由于銀行“開門紅”訴求，預(yù)計(jì)上半年全市場(chǎng)定存到期規(guī)模約30萬(wàn)億元，下半年約20余萬(wàn)億元。

天風(fēng)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)則給出了更廣闊的視角，其測(cè)算截至2025年末，全國(guó)180萬(wàn)億元定期存款中，2026年到期規(guī)模約在107-114萬(wàn)億元，其中住戶定期存款到期規(guī)模為73-77萬(wàn)億元，較2025年多約7-8萬(wàn)億元。

在低利率環(huán)境下，這些到期的資金是否存在“搬家”的動(dòng)力？盈米基金研究指出，2026年是否會(huì)出現(xiàn)大規(guī)?！按婵畎峒摇保呛暧^環(huán)境、資產(chǎn)賺錢效應(yīng)以及群體心理邊界共同博弈的動(dòng)態(tài)結(jié)果。當(dāng)前存款利率已處歷史低位，而理財(cái)產(chǎn)品在渠道和報(bào)價(jià)方面仍有一定相對(duì)優(yōu)勢(shì)，這為資金從存款向理財(cái)?shù)取邦惔婵睢辟Y產(chǎn)轉(zhuǎn)移提供了基礎(chǔ)條件。

最新的金融數(shù)據(jù)已經(jīng)顯現(xiàn)出“搬家”的跡象。中國(guó)銀河證券研究引用2026年1月金融數(shù)據(jù)指出，居民存款搬家提速，居民存款增速快速下降至7.18%（前值9.68%）；居民存款增速與M2增速差值為-1.82個(gè)百分點(diǎn)（前值1.18個(gè)百分點(diǎn)），時(shí)隔7年半首次轉(zhuǎn)負(fù)；非銀新增存款滾動(dòng)12個(gè)月求和數(shù)快速上行。

盡管“存款搬家”的趨勢(shì)得到普遍認(rèn)可，但對(duì)于理財(cái)能否順暢承接這筆巨額資金，機(jī)構(gòu)之間存在著明顯的分歧。天風(fēng)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，考慮到居民風(fēng)險(xiǎn)偏好的穩(wěn)定性，到期存款預(yù)計(jì)大部分仍會(huì)留在銀行體系內(nèi)。若假設(shè)到期存款中接近90%部分仍續(xù)存，則2026年可能的居民存款“搬家”規(guī)?；蛟?-8萬(wàn)億元。結(jié)合居民部門較低的風(fēng)險(xiǎn)偏好，存款“搬家”的大概率去向或仍以低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)為主，除理財(cái)產(chǎn)品外，也包括貨基、保險(xiǎn)等收益相對(duì)更高的“類存款”資產(chǎn)。

基于此，天風(fēng)證券保守估計(jì)，預(yù)計(jì)2026年理財(cái)或可承接約1-2萬(wàn)億元的存款“搬家”體量；疊加理財(cái)自身規(guī)模增長(zhǎng)，2026年理財(cái)規(guī)?；蛉杂薪?萬(wàn)億元增量。不過(guò)，自2026年起，理財(cái)步入凈值化全面落地后的“新紀(jì)元”，不得不直面市場(chǎng)波動(dòng)，產(chǎn)品體驗(yàn)感或也將不復(fù)以往。

短期而言，存款“搬家”的趨勢(shì)仍在，疊加現(xiàn)階段理財(cái)在渠道和報(bào)價(jià)方面仍有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，尚可實(shí)現(xiàn)部分承接；而站在中長(zhǎng)期視角來(lái)看，若產(chǎn)品持有體驗(yàn)感持續(xù)不佳，不排除或有流失的可能。只是從理財(cái)客戶發(fā)現(xiàn)持有體驗(yàn)感下降，到實(shí)際“再出逃”這一過(guò)程有不短的時(shí)間差，也為這一過(guò)程的發(fā)生帶來(lái)更多不確定性。

華泰證券張繼強(qiáng)團(tuán)隊(duì)則從銀行負(fù)債角度分析，認(rèn)為存款搬家轉(zhuǎn)為非銀存款，對(duì)銀行而言負(fù)債轉(zhuǎn)換形式但并未流失，非銀存款成本略低于一般存款，但流動(dòng)性指標(biāo)有所承壓。以中金公司為代表的觀點(diǎn)則更為審慎，認(rèn)為160萬(wàn)億元居民存款每年的主要去向是消費(fèi)、購(gòu)房和貸款償還，每年用于金融資產(chǎn)配置的比例僅為存款的6%左右，且以低風(fēng)險(xiǎn)偏好的理財(cái)和保險(xiǎn)為主。金融資產(chǎn)中增長(zhǎng)較快的類別主要是私募基金、保險(xiǎn)和銀行理財(cái)，體現(xiàn)出資產(chǎn)重新配置的主體主要是風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的高凈值投資者。