茅臺(tái)為何要推動(dòng)改革應(yīng)對(duì)業(yè)績(jī)放緩挑戰(zhàn)(2)

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2026-03-05 11:07:40 BT財(cái)經(jīng)V

茅臺(tái)嘗試通過與瑞幸聯(lián)名推出醬香拿鐵咖啡、推出茅臺(tái)冰激凌等措施吸引年輕人，但這些措施可能無法改變年輕一代不喝白酒的習(xí)慣。年輕人轉(zhuǎn)向低度酒、果酒、精釀，拒絕傳統(tǒng)酒桌文化。與此同時(shí)，消費(fèi)者觀念轉(zhuǎn)變，個(gè)人消費(fèi)更加理性，健康意識(shí)提升，開瓶率持續(xù)低迷，真實(shí)年消費(fèi)量?jī)H約4000萬瓶。高價(jià)與性價(jià)比失衡成為主流理念，社會(huì)庫存高達(dá)1.2-2.2億瓶，短期消化并不容易。

分析師王一然表示，高端白酒行業(yè)面臨去金融化、去庫存、去泡沫的挑戰(zhàn)，回歸高品質(zhì)消費(fèi)品成為主流趨勢(shì)。高端白酒短期價(jià)格仍將承壓，但憑借品牌壁壘與直營(yíng)改革，中長(zhǎng)期依然會(huì)較為穩(wěn)定，成為行業(yè)價(jià)值錨點(diǎn)。

2025年中國(guó)白酒行業(yè)處于深度調(diào)整期，整體業(yè)績(jī)下滑但頭部企業(yè)集中度提升。光瓶酒、低度酒的產(chǎn)品創(chuàng)新和即時(shí)零售的渠道變革成為關(guān)鍵轉(zhuǎn)型方向。盡管如此，行業(yè)整體業(yè)績(jī)承壓，量?jī)r(jià)利齊跌。20家A股白酒上市公司營(yíng)收合計(jì)3177.79億元，同比下降5.90%，凈利潤(rùn)1225.71億元同比下降6.93%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-10月白酒產(chǎn)量290.2萬千升，同比下降11.5%。核心原因是消費(fèi)場(chǎng)景收縮、終端動(dòng)銷疲軟、渠道庫存高企。

國(guó)內(nèi)白酒市場(chǎng)幾近飽和，產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)多年下降。2016年產(chǎn)量為1358.4萬千升，2025年降至354.9萬千升，幾乎腰斬。盡管產(chǎn)量大幅下滑，白酒企業(yè)的營(yíng)收并未下滑，2023年至2025年，白酒企業(yè)營(yíng)收分別增長(zhǎng)9.7%、5.3%和3%-5%。噸酒價(jià)格從2019年7.15萬元/千升升至2024年12.89萬元/千升，2025年依然穩(wěn)中有升。

目前，中國(guó)白酒企業(yè)頭部集中，馬太效應(yīng)加劇。2025年上半年，茅臺(tái)、五糧液、汾酒、瀘州老窖、洋河位居TOP5，這五家企業(yè)營(yíng)收占行業(yè)60.25%，利潤(rùn)占比近90%。規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量從2017年1593家減至2024年不足700家，行業(yè)出清加速。

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