聚焦2025年，私募子公司中，中信金石、華泰紫金、中金資本運(yùn)營(yíng)位列前三；另類子公司中，中信證券投資、中金財(cái)富+中金浦成、廣發(fā)乾和表現(xiàn)最為突出。券商基本全賽道覆蓋新興產(chǎn)業(yè)與成長(zhǎng)期企業(yè)，占比超六成，多數(shù)聚焦半導(dǎo)體硬科技、高端制造、生物醫(yī)療、不動(dòng)產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)基金、商業(yè)航天等細(xì)分賽道，方向貼合國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展方向。

券商股權(quán)投資子行業(yè)的頭部集中度極高，頭部券商的核心子平臺(tái)貢獻(xiàn)了行業(yè)絕大部分盈利，且頭部機(jī)構(gòu)的盈利穩(wěn)定性、抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著優(yōu)于中小機(jī)構(gòu)。中信證券在另類子、私募子兩個(gè)板塊均位列行業(yè)第一，近七年累計(jì)凈利潤(rùn)合計(jì)超169億元，綜合實(shí)力遙遙領(lǐng)先；中金公司、華泰證券、招商證券等頭部券商在兩個(gè)板塊均有穩(wěn)定的盈利貢獻(xiàn)，形成了雙輪驅(qū)動(dòng)的股權(quán)投資業(yè)務(wù)格局。

相較于私募子公司，另類子公司的盈利能力更為集中。近七年以來，頭部券商的另類子平臺(tái)貢獻(xiàn)了行業(yè)絕大部分盈利，中信證券、招商證券、中金公司位列行業(yè)前三。中信證券投資2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19.86億元，近七年累計(jì)高達(dá)110.97億元，遠(yuǎn)超同業(yè)。中金公司旗下兩家另類子公司中金財(cái)富與中金浦成，2025年合計(jì)凈利潤(rùn)約為5.21億元，若合并計(jì)算，可位列行業(yè)前三。

私募子公司中，2019年以來，中信證券、中金公司、華泰證券位列盈利前三，三家券商合計(jì)貢獻(xiàn)了全行業(yè)超60%的累計(jì)凈利潤(rùn)。中信金石投資以2025年凈利潤(rùn)10.02億元位居榜首，近七年累計(jì)凈利潤(rùn)達(dá)59.10億元。華泰紫金投資緊隨其后，2025年凈利潤(rùn)為7.98億元，但其歷史波動(dòng)較大。光大資本在經(jīng)歷大幅虧損后，2023年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但2025年再度轉(zhuǎn)虧，反映出其在項(xiàng)目退出與估值調(diào)整上面臨較大壓力。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，光大資本MPS案、暴風(fēng)集團(tuán)退市以及大批券商跟投在鎖定期內(nèi)遭遇流動(dòng)性枯竭，直接推動(dòng)了券商直投業(yè)務(wù)實(shí)施新一輪系統(tǒng)性轉(zhuǎn)變。尤其是2024年5月10日，中證協(xié)修訂發(fā)布了《證券公司另類投資子公司管理規(guī)范》和《證券公司私募投資基金子公司管理規(guī)范》，兩部新規(guī)在壓實(shí)合規(guī)底線的同時(shí)，對(duì)核心業(yè)務(wù)限制進(jìn)行了逆周期松綁，對(duì)中國(guó)一級(jí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。