1907年金融危機異于聯(lián)邦銀行時代其它金融危機在于它不是始于銀行。從1880年開始，在金融市場上興起了一種創(chuàng)新型的組織叫做信托公司（trust company）。信托公司本質(zhì)上也是一種銀行，它與銀行經(jīng)營幾乎相同的業(yè)務(wù)，吸納存款、發(fā)放貸款和票據(jù)業(yè)務(wù)，但是由于它是作為公司注冊，因而免受某些銀行監(jiān)管政策的約束。起初，信托公司并不成氣候，沒有對銀行業(yè)造成大的影響；但是19世紀末隨著美國經(jīng)濟的迅速擴張尤其是鐵路投資的興起，使得信托公司的規(guī)模越來越大，成為銀行業(yè)的競爭對手。銀行業(yè)認為信托公司具有不正當?shù)母偁巸?yōu)勢，因而排斥信托公司加入清算聯(lián)合會。

1907年的金融危機始于幾家信托公司在股票市場的投機失敗，消息傳來它們立即遭到儲戶擠兌，和這些公司有連鎖董事關(guān)系的其它信托公司和銀行也遭到了擠兌。信托公司向紐約銀行聯(lián)合會求助，希望能夠發(fā)放緊急貸款，但是遭到拒絕。金融危機于是愈演愈烈，幾日后紐約第三大信托公司，尼克伯克，遭擠兌破產(chǎn)，其總裁自殺。由于擠兌風(fēng)潮極強的傳染性，很多聯(lián)邦銀行和州立銀行也遭到擠兌，一時間滿城風(fēng)雨。外地銀行聽說紐約發(fā)生了金融危機，也紛紛要求撤款。但是由于紐約的銀行由于城內(nèi)的擠兌已經(jīng)或者府庫空空或者謹守家底，根本無錢外派，于是紐約銀行清算聯(lián)合會斷然拒絕內(nèi)地銀行的提款要求。內(nèi)地的儲戶聽說本地銀行無法從紐約提回存款，也紛紛跑到自己的銀行要求兌現(xiàn)提款。資金流動性困難很快演變成一場全國性的金融危機。

1907年金融危機的轉(zhuǎn)機出現(xiàn)于11月2日摩根召集紐約銀行和信托公司的120位總裁在自己府邸開會，當晚這些人吵吵嚷嚷無法達成互助協(xié)議的時候，摩根悄悄地把他們鎖在自家的圖書館里。直到半夜三點鐘，他們終于達成共識，由每家公司出資組成一個2500萬美元的共同基金拋向市場，用于平抑擠兌風(fēng)潮。同時紐約銀行聯(lián)合會也組織了銀行互救，紐約的銀行市場終于在信托公司和銀行的共同努力下漸漸平息。

內(nèi)地銀行的自救措施：印發(fā)私幣

內(nèi)地銀行面臨擠兌和各地銀行對于現(xiàn)金的保守也造成了流動性危機。有些城市的銀行清算聯(lián)合會也像紐約一樣組織了本地銀行互救，但是在另外一些地方當?shù)劂y行采取了另外一種自救措施，發(fā)行本地貨幣投入流通。貨幣的本質(zhì)是其社會屬性。雖然我們今天往往理所當然地認為發(fā)行貨幣是政府行為或者金銀天然是貨幣，但是在歷史上貝殼、紅薯、煙草等物等都曾經(jīng)作為貨幣流通。貨幣的本質(zhì)是一種社會契約，只要社區(qū)參與的各方同意其為貨幣，接受并且使用其作為交換媒介和價值存貯的工具，那么貨幣就可以存在。自從《聯(lián)邦銀行法案》以后，銀行自行印發(fā)貨幣是違法行為，但是在1907年金融危機中美國人口在兩萬五千以上的145個城市中有50個印發(fā)了當?shù)劂y行自行發(fā)行的貨幣。