他建議，風(fēng)險(xiǎn)提示制度亟需從“頻率導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向后果具象化導(dǎo)向，例如強(qiáng)制披露“若溢價(jià)率從20%回落至5%，需底層資產(chǎn)上漲X%才能保本”的模擬測(cè)算，用直觀數(shù)字替代程式化警告；同時(shí)應(yīng)限制高溢價(jià)期間的單日交易頻次，抑制流動(dòng)性幻覺。

QDII高溢價(jià)現(xiàn)象背后暴露了更深層次的結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配。根據(jù)規(guī)定，QDII基金涉及跨境投資，受到國(guó)家外匯管理局的額度審批限制。當(dāng)某只跨境產(chǎn)品所投資的方向出現(xiàn)基本面或消息層面的利好時(shí)，市場(chǎng)情緒高漲，資金蜂擁而至，推動(dòng)ETF價(jià)格持續(xù)上漲。每一輪高溢價(jià)最終都以溢價(jià)回落、追高者虧損收?qǐng)?，但下一次熱點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)，劇情重新上演。

田利輝表示，QDII額度審批周期長(zhǎng)、總量受限，而全球資產(chǎn)配置需求隨熱點(diǎn)快速遷移，導(dǎo)致套利機(jī)制失效后溢價(jià)必然被情緒推高。目前，跨境ETF和LOF產(chǎn)品是套利話題中出現(xiàn)頻率較高的品種。某大型基金公司人士解釋了套利機(jī)制的門檻：LOF申購(gòu)門檻低，普通投資者可參與；ETF的申購(gòu)門檻較高，普通投資者難以直接參與。

今年相關(guān)產(chǎn)品溢價(jià)情況增多，主要源于結(jié)構(gòu)性行情的催化。一位頭部基金公司人士表示，面對(duì)熱點(diǎn)板塊的快速上漲，資金都有參與的熱情。一旦市場(chǎng)快速調(diào)整，高位入場(chǎng)的投資者將面臨市場(chǎng)下跌與交易損耗的雙重?fù)p失。高溢價(jià)背后體現(xiàn)的是投資者需求旺盛，但公司內(nèi)部額度有限，建議投資回歸本質(zhì)，賺取基金凈值增長(zhǎng)的錢，而不是試圖捕捉市場(chǎng)情緒錯(cuò)誤定價(jià)帶來的高風(fēng)險(xiǎn)收益。

高溢價(jià)是資金炒作和供求失衡的暫時(shí)結(jié)果。許多投資者看到某只跨境ETF/LOF溢價(jià)率持續(xù)走高、交易火爆，就誤以為“溢價(jià)高=賽道火=能賺錢”，下意識(shí)跟風(fēng)買入，但這相當(dāng)于提前支付了一筆“情緒稅”，透支了未來的漲幅。

所謂的“套利”并非穩(wěn)賺不賠。滬上一位基金營(yíng)銷人士表示，套利流程復(fù)雜，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出錯(cuò)都可能白忙一場(chǎng)甚至虧錢。即使流程都做到了，也要知道套利不是免費(fèi)的，各種費(fèi)率加起來可能接近1%甚至更高，進(jìn)一步侵蝕套利空間。有些“套利大神”自己提前建好倉(cāng)位，在社交平臺(tái)上制造焦慮、煽動(dòng)情緒，吸引更多人進(jìn)來，等溢價(jià)被進(jìn)一步推高，他們就悄悄賣出離場(chǎng)，追高進(jìn)去的人則成為高溢價(jià)的接盤者。